外匯提款機

在五六十年代時，擁有十萬元已堪稱富裕。但換作今天，您會否有著相同想法？正因為通漲的劇烈，令資產朝不保夕。所以有些人會把資金拿到銀行作定 期、買債券；有些人會買股票期貨、炒外匯；更有些人選擇去賭場碰運氣。這些方法各有優劣，回報和風險的尺度亦各有不同，把資金運用於哪一方面，全取決於個 人的意願和投資目標。本課程不會提到銀行存款或債券，也不鼓吹賭博，而將會介紹在近年來漸趨蓬勃的外匯市場。

外匯有別於一般股票及期貨，它青出於後者，亦勝於後者。本章將介紹一下整個外匯市場的概況和一些買賣需知，為您揭開匯市投資序幕。

內容：

良好交易市場所具備的因素

流動性 (Liquidity)

流動性是指進出市場的難易度。假如您現在持有大量投資部位，而想把其賣出，在流動性高的情況下，由於市場會有能力把它們吸納，投資者很容易便能夠在短時間 之內──亦即在價格有重要的變動前把它們賣出。相反，假如市場的流動性低，投資者往往會因為交易延誤而導致價格有所偏離，引致虧損。

外匯市場 VS 股票及期貨市場

高交投量

現貨外匯買賣是最普遍的外匯買賣，佔整個市場的三分之一。據估計，現貨外匯買賣每日的總成交額為1.9 兆美元。這比起期貨的437.4億美元和股市的191億美元都多出幾倍。另外，雖然全球有多種不同貨幣，但七大工業國(G-7)的交易量佔了其中八成。相 比之下，期貨市場有數以百種商品，而股票市場亦有數以萬間上市公司，故此某種商品的期貨或某間公司的股票的流動性都被大幅收窄。

傳統量度流動性的方法包括每日成交總額和成交宗數；但波幅亦十分重要。波幅亦即市價的波動。雖然很多投資者都認為波幅對於市場而言是正面的，但其實低波幅才是一個良好現象──因為這正代表市場的流動性高，適合活躍的短線炒家。

廿四小時流動性

外匯市場為投資者提供了一個完善的交易平台。它不會如股票市場般休市，因此能確保在任何足以影響市場的重要事件發生時都能夠即時進行交易。相反在股票市 場，假設在某交易日的下午四時至翌日早上十時，某上市公司公佈的季度業績差於預期，持有該間公司股份的投資者都必須等待至翌日早上十時才可把股票賣出。然 而在這期間，市場已作出了投資者不希望出現的調整，使他們成為低流動性市場下的受害者。再者，股票市場亦會為需要上班的您帶來不便。但在外匯市場中，您可 以選擇在下班後才進行交易，而且流動性和價差亦不會和其他時間不同。

交易快捷

匯市的龐大以及在國際監管上的寬鬆不但使匯市參與者在投資時節節順利，還建立了一個友善的環境，是真正和唯一的自由市場。有別於股市投資，外匯投資者不用在交易行使之前，浪費他們的光陰來等待市況改變。

市場透明度

市場透明度是指在交易中，投資者可獲得市場資訊的難易度。現今的市場十分重視透明度。因為投資者有能力看通價差，才能有效地運用策略去應付不斷轉變的市 場。一般而言，獲得較多市場資訊的投資者可優先預測市場去向，從而獲取較佳利潤。高透明度有助於風險管理，它可配合基本和技術分析去增加投資利潤。同時它 亦會令市場更有效率。在缺乏透明度的情況下，世界通訊(WorldCom)因會計誠信出現問題而破產，令投資者蒙受嚴重損失。一個良好的交易市場便不應發 生這些事件。

外匯市場 VS 股票及期貨市場

網上交易

外匯市場擁有高透明度，而網上交易進一步把它提高，這是因為投資者可即時取得最新價格。市埸價格不同於行使價格，前者提供了市場價格變動的資訊；而後者為交易商買賣的價格。
投資者在網上可直接和交易商交易，因此透明度大大提高，亦令他們都可在每次交易獲得公平的價格。網上外匯交易服務提供即時性的投資組合和帳戶。您可在網上收到即時的户口損益表，有關開倉、落盤、補位、報告和每一次交易的損益資訊都可一覽無遺。

食價的限制

網上外匯市場與股票市場有所不同，前者提供即時報價，亦即買賣外幣的行使價格，而非不能行使的市場價格。在報價之前亦不會要求投資者提供交易的數量和買賣 意向。相反，電話經紀為了在交易過程中提高自己的利潤，會首先確定投資者是買家還是賣家，然後才向投資者報價，因此有食價便可能出現。股票市場基本上是應 用「僅次於最好的價格」系統，投資者未必可以行使他認為最理想之價格，而只能在一個僅次於最好的價格進行交易。例如微軟每股現售$52.50，投資者想以 這價格購買，但如果是經過經紀買入，價格可能已被提升至$53.25。在這種情況下，投資者只能在$53.25買入，因而蒙受每股$0.75的損失。

食價在期貨市場也十分常見，例如一投資者9900的價位上持5手道指期權合約，而定於9800止蝕。當指數跌至止蝕位時，投資者通常只會被限制9790沽出，這便出現了10點食價。

透過一些處於領導地位的網上外匯公司交易，投資者所定的止蝕盤和限價盤便能夠被準確地行使，且不會有食價的情況出現。

低交易成本

交易成本可分為金錢成本和非金錢成本。前者是在整個買賣中可能涉及到的費用，如佣金。而後者是一些在決定買賣時牽涉到的成本，如時間。低成本可提升投資者的回報，也可提高交易工具的靈活性，所以活躍投資者都比較喜歡選擇低交易成本的交易工具。

外匯市場 VS 股票及期貨市場

低成本的外匯交易

外匯交易是一個場外交易市場。場外交易，即並非在交易所內進行買賣的交易。換句話說，場外交易市場並非法定的交易場所，只要買賣雙方商定條款，場外交易便 可達成。在這種市場下交易，好處是買賣兩方各得其所，無須透過中間人作交易，避免被徵收佣金。同時，由於外匯交易可透過互聯網進行，使投資者能直接聯絡交 易商，亦可減少食價的出現。

在成本方面，外匯市場遠比股票或期貨市場優勝。同樣都是網上交易，投資在外匯市場通常都都是零佣金，但若投資在股票或期貨市場則通常都會被收取一定數量的 佣金。以－天三十單的美股和期貨交易為例，每單交易的佣金分別可達美元和160美元，那麼一天便須要600美元至上4800美元的成本，削減了投資者的純 利。

低差錯率

除此之外，差錯率在外匯市場出現的次數比較低。在網上外匯市場交易，步驟簡單直接。所以出錯機會較少，從而避免不必要的損失。

市場走勢

匯市的走勢通常都是循環不斷的，可被稱作為一個擁有循環走勢的市場。這些市場可有助投資者運用技術分析，以捕捉重要開倉和平倉位置。此外，一個缺乏流動性的市場會令投資者難以斷定買入和賣出價。

外匯市場 VS 股票及期貨市場

技術分析──匯市的應用

技術分析最適合在匯市內運用。貨幣價格的長期動向一般與經濟周期相關。由於經濟周期會不斷地循環，它可以被準繩地預測。在外匯市場精於技術分析的投資者可以輕易地辨別新走勢，並有多重機會出入市場以謀求突圍。

無敵的槓桿作用

另一個決定投資市場的投資價值的要素就是它的槓桿作用。由於匯市波幅輕微，投資者可透過槓桿以自行決定他們買賣外匯的風險程度。

在其他市場，投資者通常依靠波幅較大的金融產品以謀求更大回報，而外匯則採取另一方式：相對來說，匯市波幅不大，所以投資者可以透過不同槓桿比例，自由制 定心目中的風險程度。此外，槓桿交易並不需要大量的現金寄存。這對於希望在短時間內產生回報的短線炒家有很大幫助。不過槓桿亦導致了雙重風險。假如風險管 理不恰當，投資者在有機會賺取更大利潤的同時，亦可因槓桿而導致更大的損失。

如投資者甲使用10:1槓桿投資$100,000 美元兌日圓，他只需在交易戶口存放$10,000現金。

假設現在美元兌日圓匯價上升了0.5%。$100,000的槓桿投資促使了$500的利潤。這利潤相等於$10,000的5%回報。另一更進取的投資者乙 選擇使用20:1槓桿，以相同現金投資價值$200,000的美元兌日圓，促使他賺取了$1,000利潤──相等於$10,000的10%回報。

保證金交易

保證金是一個帳戶的存款，用以擔保外匯交易上的潛在損失。投資者可以買入比戶口內資金還要多的外匯部位。當客戶戶口內的資金少於保證金時，交易商會自動將 戶口外的持倉頭寸平倉，使戶口內剩餘的資金不至低於所持有的外匯部位，這樣便可以使投資者在瞬息萬變的外匯市場中得到保護。

按香港證監會《槓桿式外匯買賣條例》規定，經紀、交易商設定最初保證金為合約總值的5%，維持保證金為3%，自動結算保證金為1%。而未獲執照的經紀或交易商都不能自行或替他人買賣。

例如您現在外匯買賣戶口中存放$100,000，您便要保留$100,000的5%（即$5,000元）作為最 初保證金。當您開始使用戶口作買賣的同時，請緊記把手上的資金的3%（在這例子即$3,000）作為維持保證金存放在戶口。您的保證金水平不能少於資金的 1%，否則您的帳戶將被自動結算。

沒有牛市或熊市之分

由於貨幣的價值是相對的──某貨幣甲的上升暗示了其相對貨幣的下調，當投資者買入某種貨幣時，正相等於賣出另一種。故此，無論何時您都能透過買賣來賺取盈 利。舉例來說，當您預計美元兌日圓將會下跌時，其實亦代表著您預期日圓兌美元會上升，故此您可以買入日圓兌美元，從而取得盈利。故此，無論在牛市或熊市， 您都可以賺取盈利。相反，在股票市場，由於法律的限制，大部份投資者都不可以沽空股票，因此當熊市時，大部份投資都會虧損。